中國公司在美國頻頻出現(xiàn)的造假傳聞，以及做空者的推波助瀾，使得納斯達(dá)克對(duì)反向收購的上市規(guī)則進(jìn)行了改變，美國證券交易委員會(huì)（下稱“SEC”）也成立了專項(xiàng)調(diào)查組調(diào)查中國公司。

根據(jù)納斯達(dá)克提議中的新規(guī)定，反向收購的公司股票必須在第一次向監(jiān)管機(jī)構(gòu)提交審計(jì)報(bào)表后在公開市場(chǎng)上至少交易六個(gè)月。納斯達(dá)克將其稱為過渡期。而且新規(guī)定還要求上市公司的股票價(jià)格在頭60天的交易中，至少有30天保持在4美元以上。

雖然納斯達(dá)克提議的新規(guī)定并不一定是針對(duì)中國公司，而是對(duì)整個(gè)反向收購的一個(gè)調(diào)整。但是對(duì)于絕大多數(shù)通過反向收購在美上市的中國公司而言，此番規(guī)則的改變也意味著SEC將在上市過程中更早地對(duì)申請(qǐng)上市公司進(jìn)行更加嚴(yán)格的審核。

“從本質(zhì)上說，SEC會(huì)像對(duì)待傳統(tǒng)IPO所需申報(bào)的S-1表格文件一樣對(duì)待反向并購的超級(jí)8-K文件。”Stevens&Lee律師事務(wù)所的萊那德·高德格（leonard Golderger）對(duì)《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》記者表示。

“這將促使SEC更早介入上市程序，對(duì)中國公司的管理者，美國（或中國）的會(huì)計(jì)師、審計(jì)師和法務(wù)專家們是一個(gè)直接的挑戰(zhàn)。”高德格說。

不過對(duì)中國企業(yè)來說，海外上市的窗口并未發(fā)生太大的改變，也不會(huì)出現(xiàn)近期流傳的所謂“海外上市窗口關(guān)閉”的情況。

Bloomberg的數(shù)據(jù)顯示，自今年以來，中國在美反向收購的公司股票下降了44%，不僅是對(duì)中國公司造假的不信任，對(duì)中國經(jīng)濟(jì)有可能硬著陸的擔(dān)心也加劇了跌勢(shì)。而標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)在今年以來是處于上漲的趨勢(shì)。

同時(shí)，根據(jù)Data Explorers的資料，做空在美上市中國股票的需求在今年以來幾乎翻倍。

“中國公司正在經(jīng)歷一場(chǎng)信任危機(jī)，越來越少的人會(huì)買中國股票了。”高德格對(duì)本報(bào)記者表示，“對(duì)于中國公司來說，未來發(fā)行股票會(huì)比較難。不過，這更多是市場(chǎng)行為。”

最近一段時(shí)期，連約翰·保爾森（John Paulson）這樣的對(duì)沖基金大鱷都因?yàn)橥顿Y嘉漢林業(yè)（Sino-Forest）而損失慘重，對(duì)中國股票看跌成為主流。

富達(dá)（Fidelity）的明星基金經(jīng)理安東尼·伯頓（Anthony Bolton）的中國特別基金都在今年損失了20%以上。不過，即便是對(duì)中國股看衰成為市場(chǎng)主流，也不妨礙彼得·斯瑞士（Peter Siris）在這個(gè)時(shí)候依然繼續(xù)增持中國股票。

現(xiàn)年66歲的斯瑞士是中國中小型公司在美國最公開的支持者，他著有投資中國的專欄， 在投資界頗有聲名。他創(chuàng)辦的Guerrilla 資本公司的華美基金以投資中國公司見長。

華美基金在今年也虧損了20%以上。雖然受到做空中國股票者不斷的責(zé)難和冷嘲熱諷，但是目前斯瑞士依然對(duì)中國股票非常有信心。

“我知道那些做空的人現(xiàn)在感覺自己的判斷是對(duì)的，”斯瑞士在接受《第一財(cái)經(jīng)日?qǐng)?bào)》采訪時(shí)說，“我并不愿意與他們爭論，但是我認(rèn)為他們現(xiàn)在對(duì)待中國股票的做法有點(diǎn)像是在戲院里憑空在喊起火了。”

斯瑞士認(rèn)為中國在美的上市公司以后當(dāng)然應(yīng)該在財(cái)務(wù)上更透明，更好地理解美國的資本市場(chǎng)，遵守美國的相關(guān)規(guī)定。他也承認(rèn)一些中國公司存在種種造假行為和問題，但是他認(rèn)為一些指控夸大其詞。

“并不是所有的指控都是真的，”他說， “而一些非常好的中國公司也在這個(gè)大環(huán)境下深受其累。美國的資本市場(chǎng)和中國的優(yōu)秀企業(yè)之間出現(xiàn)了斷裂，這就好比一個(gè)失敗的婚姻。”