導(dǎo)語：美國科技博客Business Insider今天刊文稱，目前業(yè)內(nèi)有大量關(guān)于雅虎的傳聞，其中與阿里巴巴集團(tuán)創(chuàng)始人馬云有關(guān)的傳聞最值得關(guān)注。成都網(wǎng)頁制作

以下為文章全文：

雅虎持有的阿里巴巴集團(tuán)股份價值已達(dá)每股10.25美元。如果馬云參與收購雅虎，那么雅虎將沒有必要出售阿里巴巴集團(tuán)股份，因此也沒有必要支付高額稅款。大部分投資者認(rèn)為，雅虎需要將所持阿里巴巴集團(tuán)股份與核心業(yè)務(wù)進(jìn)行分拆。然而這將導(dǎo)致雅虎支付大筆稅款。在這種情況，雅虎持有的阿里巴巴集團(tuán)股份凈值僅為每股6.5美元。

因此我們認(rèn)為，阿里巴巴集團(tuán)可能聯(lián)合其他公司一同收購雅虎，隨后出售雅虎的核心業(yè)務(wù)。雅虎的核心業(yè)務(wù)目前已經(jīng)不再具備較大價值，而出售這部分業(yè)務(wù)也將被征稅。

淘寶業(yè)務(wù)最值得關(guān)注

阿里巴巴集團(tuán)最引人關(guān)注的業(yè)務(wù)是淘寶。Third Point基金經(jīng)理丹尼爾·勒布（Daniel Loeb）認(rèn)為，淘寶在市場份額和營收增長方面堪比亞馬遜和eBay。他認(rèn)為：

- 淘寶網(wǎng)在中國C2C市場的份額達(dá)到90%，這類似于eBay。

- 淘寶商城在中國B2C市場的份額達(dá)到45%，這類似于亞馬遜。

- 2010年，這兩部分業(yè)務(wù)共處理了4000億元人民幣（約合620億美元）的交易。馬云預(yù)計(jì)，這一交易額2012年將達(dá)到1萬億元人民幣（約合1570億美元）。

- 淘寶的規(guī)模已經(jīng)達(dá)到eBay的3倍，而年增長率則達(dá)到60%。

- 淘寶的注冊用戶數(shù)達(dá)到3.7億，已經(jīng)高于美國的人口總數(shù)。

- 淘寶未來還將迎來爆炸式發(fā)展。目前，中國只有29%的人口接入了互聯(lián)網(wǎng)，而只有3%的人使用了3G移動網(wǎng)絡(luò)。

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中國電子商務(wù)市場正在快速發(fā)展，而淘寶已經(jīng)走在前列。

百度和京東的競爭

淘寶和百度之間的競爭正日趨激烈，因?yàn)樘詫毜碾娮由虅?wù)平臺擁有搜索元素，而百度的搜索流量有著強(qiáng)烈的電子商務(wù)元素，這意味著這兩家中國互聯(lián)網(wǎng)公司將發(fā)生競爭。馬云近期表示：“人們問我為什么要涉足搜索引擎業(yè)務(wù)，原因就是不讓百度安睡。”百度一名發(fā)言人則對此做出積極回應(yīng)。

馬云也已感受到京東的壓力。京東的參與使行業(yè)競爭呈現(xiàn)三駕馬車的趨勢。京東計(jì)劃在2012年上半年進(jìn)行IPO（首次公開招股），籌資40億至50億美元，這將是美國歷史上規(guī)模最大的科技公司IPO。今年早些時候，京東通過DST、Tiger Global和沃爾頓家族融資了15億美元，這筆融資對京東的估值達(dá)到100億美元。這一估值是非常激進(jìn)的，因?yàn)榫〇|并不參與C2C市場，而在B2C市場的份額也僅為淘寶的1/3。

為了應(yīng)對百度和京東的競爭，淘寶很可能單獨(dú)進(jìn)行IPO。不過淘寶的上市也將面臨困難。目前阿里巴巴集團(tuán)的40%股份被雅虎持有，這將帶來幾方面問題：1）外資公司持有大量具有戰(zhàn)略價值的資產(chǎn)在中國是不合適的。2）雅虎持有的阿里巴巴集團(tuán)股份多于馬云及阿里巴巴集團(tuán)管理層持有的股份。3）馬云希望在阿里巴巴集團(tuán)IPO之前回購部分或全部的公司股份，然而他無法做到這一點(diǎn)。

基于這些原因，馬云于2010年12月接觸了雅虎，希望以35億美元回購阿里巴巴集團(tuán)的15%股份，這筆交易對阿里巴巴集團(tuán)的估值為230億美元�？紤]到馬云是建立阿里巴巴集團(tuán)的重要人物，這一估值有一定折價率。然而雅虎拒絕了馬云的提議，有報(bào)道稱雅虎這一態(tài)度使馬云感到不快。這也是馬云2010年6月前往硅谷但沒有會見卡羅爾·巴茨（Carol Bartz）的原因。

然而對雅虎來說，從財(cái)務(wù)角度來看，拒絕馬云的提議是正確的決定，因?yàn)榘⒗锇桶图瘓F(tuán)已開始以320億美元的估值回購員工所持股份，這相對于馬云2010年底給出的估值高39%。

應(yīng)參與收購雅虎

在巴茨被解雇，雅虎聘請投資銀行考慮戰(zhàn)略選擇，以及私募股權(quán)公司考慮收購雅虎的情況下，馬云將會怎么做？

在任何可能的交易中，馬云都將扮演關(guān)鍵角色。如果他參與收購雅虎，那么雅虎所持阿里巴巴集團(tuán)股份將沒有必要被出售，因此也沒有必要納稅�？紤]到京東當(dāng)前的估值，以及該公司未來IPO的規(guī)模，可以認(rèn)為在馬云眼中，阿里巴巴集團(tuán)的價值遠(yuǎn)超過320億美元。不過即使以每股10.25美元來計(jì)算雅虎所持阿里巴巴集團(tuán)股份的價值，繳納的稅款也將是一個關(guān)鍵問題。如果私募股權(quán)公司或微軟收購雅虎，那么將會尋求出售這部分阿里巴巴集團(tuán)股份，同時支付相當(dāng)于交易額30%至40%的稅款。這意味著這部分資產(chǎn)的凈值僅為每股6.5美元，而美國政府將從中受益。如果馬云參與收購，那么美國政府將不會受益。

下周五，即9月30日，馬云將在斯坦福大學(xué)的“中國2.0：轉(zhuǎn)型的媒體和商務(wù)”活動上進(jìn)行主題演講。（李麗）