截至2011年7月23日收盤，中華網(wǎng)的股價為2.09美元，市值7361.4萬美元，每股虧損0.51美元。一天以前，這家公司因未能按時向SEC遞交2010年年度報告（Form 20-F）收到納斯達克書面警告。成都網(wǎng)站建設公司

12年前的1999年，中華網(wǎng)作為第一只打著中國概念的互聯(lián)網(wǎng)股票登陸納斯達克。2000年2月，趕上了互聯(lián)網(wǎng)史上最大泡沫“尾班車”的中華網(wǎng)，股價一度高達220.31美元，市值更一度超過50億美元。

隨著泡沫破裂，中華網(wǎng)股價便從急速下挫進入到漫長的一落千丈，截至最近一個交易日（8月5日），其股價報收1.42美元，市值5001.6萬美元。

這里，我們簡單回顧這家公司的發(fā)展歷程，看看它從220美元到2美元經(jīng)歷了怎樣一條“過山車之路”？還是否有機會“東山再起”？

【圖1：中華網(wǎng)歷史股價圖】

公司架構 

 

【圖2：CDC集團架構圖】

如今的母公司“中華網(wǎng)”底下，有CDC軟件、CDC全球服務、CDC游戲和China.com四家子公司。而在整個集團內部，又一共有三家上市公司：即1999年最早在納斯達克上市的中華網(wǎng)，后更名為現(xiàn)在的“中華網(wǎng)投資集團”（NASDAQ:CHINA）、簡稱“CDC集團”，2000年在香港上市的中華網(wǎng)（8006.HK）和2009年在納斯達克上市的CDC軟件集團（NASDAQ:CDCS），母公司CDC集團分別擁有79%和85%的股份。

從中華網(wǎng)到CDC集團 

--上市：精致的資本故事 

中華網(wǎng)當初的成立，可謂希望到資本市場上分一杯羹的新華社“無心插柳”的結果。但后來的上市及成功，卻是一個經(jīng)過精心包裝的資本故事。

1994年，新華社在香港注冊成立了其全資子公司——中國國際網(wǎng)絡傳訊有限公司（簡稱“CIC”），打算建立一個僅針對國內用戶的“國中網(wǎng)”�；ヂ�(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)的飛速發(fā)展讓最初計劃流產(chǎn)，而已經(jīng)拿到大筆初始融資的CIC必須給投資者一個交代，于是才有了1996年成立門戶中華網(wǎng)公司（China.com.Co、即日后的上市公司）的故事。

20世紀90年代末期，幾乎每一只科技股都受到市場熱捧。決心加入這場狂歡的CIC用近兩年時間，對中華網(wǎng)進行了一系列業(yè)務拓展和資本運作：注冊Hongkong.com、Taiwan.com兩個域名，控股網(wǎng)絡咨詢公司TheWeb Connection和將紐約的24/7媒體公司簽訂協(xié)議，讓對方為自己提供網(wǎng)絡廣告連鎖代理和廣告軟件業(yè)務。

除了為公司注入更多業(yè)務元素之外，中華網(wǎng)還被注入了實打實的資金：據(jù)招股書的信息， 通過CIC注資、私募和出售股權，中華網(wǎng)在上市之前就擁有高達6千萬美元資金。

事實上，在中華網(wǎng)上市前夕，國內門戶生態(tài)已初步形成。在內容上，中華網(wǎng)與后起的新浪、網(wǎng)易和搜狐已開始拉開距離，而當門戶主要依靠網(wǎng)絡廣告掙錢時，并不單純做門戶的中華網(wǎng)又將更多精力投到了互聯(lián)網(wǎng)解決方案上。

但這個日均訪問量只有20萬、全年營收僅350萬美元（主要來源于網(wǎng)頁設計）的中華網(wǎng)，還是成功獲得了資本市場的認可。一方面是全球互聯(lián)網(wǎng)泡沫（以及當時還頗為新鮮的“中國概念”）的助推，另一方面，其創(chuàng)始人之一、香港人葉克勇功也不可沒。在雷曼兄弟的幫助下，擅長講資本故事的葉克勇將中華網(wǎng)包裝成一家擁有兩岸三地門戶業(yè)務、集網(wǎng)絡咨詢和網(wǎng)絡廣告服務于一體的綜合性互聯(lián)網(wǎng)公司，更成功拉到了大名鼎鼎的美國在線等大股東入股。

1999年7月，中華網(wǎng)正式登陸納斯達克，市場反響大超預期，一舉融資9600萬美元。再后來，是中華網(wǎng)次年的“乘勝追擊”：2000年1月，中華網(wǎng)再次發(fā)放新股，募資3億美元；2000年3月，中華網(wǎng)分拆旗下的門戶網(wǎng)站在香港創(chuàng)業(yè)板上市，募資1.7億美元。

2000年12月，中國移動推出“夢網(wǎng)”計劃，讓來錢很快的無線業(yè)務成為門戶網(wǎng)站的重要盈利平臺，中華網(wǎng)依然選擇了靠邊站。整整兩年后，在互聯(lián)網(wǎng)方案上沒折騰出來效果的中華網(wǎng)，才打算借無線翻身。2003年4月，中華網(wǎng)花費1400萬美元收購短信服務商掌中萬維網(wǎng)，但據(jù)業(yè)內人士當時透露，這項收購換來的月入?yún)s只有30萬人民幣，與單季度收入則以數(shù)百萬美元計的三大門戶拉開幾何級差距。

--無線與游戲：“收購—上市”之路的敗筆 

中華網(wǎng)首次實現(xiàn)季度盈利，是在其上市后第三年，但盈利途徑是利息收入。中華網(wǎng)2002年四季度財報數(shù)據(jù)顯示，在1572萬美元營收中，利息收入達478萬美元。正當各大門戶網(wǎng)站各自忙于強化自己定下的商業(yè)模式時，中華網(wǎng)不斷重復掂量著兩件事：分拆上市和收購。

2004年，事實上已被甩出“四大門戶”之列的中華網(wǎng)又開始打分拆上市的算盤。由于收購的來的無線增值業(yè)務有了一定起色，中華網(wǎng)則馬上計劃分拆（門戶屬下的china.com、hongkong.com和taiwan.com）手機和互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務，并成立新公司CDC Mobile在美國納斯達克上市。但中華網(wǎng)不幸撞上Tom.com幾乎一模一樣的分拆計劃，最終上市未果。

對中華網(wǎng)創(chuàng)始人、公司其時實際的主持人葉克勇來說，“有了錢就可以占得先機，通過收購和新的投資來彌補不足”是其一貫思維。上市流產(chǎn)后，2005年，中華網(wǎng)更名為中華網(wǎng)投資集團（即“CDC集團”），同時著手新一輪互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務擴充，方式依然是收購。

通過香港上市公司China.com，CDC先是通過入股、后全資控股收購了當時國內比較知名的游戲運營商“一起玩”（17GAME）。收購完成剛半年，CDC集團就在2006年12月把China.com的整塊游戲業(yè)務全部回購，整合為集團旗下子公司CDC游戲，為分拆上市做準備。整合后的CDC游戲，2007年通過收購光通等網(wǎng)絡游戲發(fā)行商不斷壯大，并成立專做國際發(fā)行的新子公司——中華網(wǎng)游戲國際（CGI）。

據(jù)CDC集團年報披露，CDC游戲營收主要來自《熱血江湖》、《特種部隊》、《星戰(zhàn)前夜》和《神泣》四款游戲，其中《熱血》長期為CDC游戲貢獻超過50%營收。這四款“頂梁柱”游戲，無一不是通過收購游戲運營商所得，CDC游戲自主研發(fā)的游戲少之又少。

由于無線業(yè)務和CDC游戲的海外發(fā)行部分（CGI）連年虧損，2008年，CDC集團不得不停止了這兩項曾經(jīng)都有過上市計劃的業(yè)務。