成都網(wǎng)站建設(shè)

□據(jù)新華社報(bào)道 制圖 任萍

近期，被唱空的中國(guó)概念股風(fēng)開始在震蕩中走高，并出現(xiàn)兩極分化，有些股票選擇私有化退市，有些則繼續(xù)堅(jiān)守�？偟膩碚f，雖然短期內(nèi)中國(guó)概念股難現(xiàn)整體估值高峰，但做空風(fēng)波的洗禮，有利于提高中國(guó)概念股的整體素質(zhì)。

回暖中兩極分化

7月29日，i美股中概30指數(shù)已經(jīng)由6月中旬的900點(diǎn)左右升至1140點(diǎn)左右，距離今年最高點(diǎn)只有100多點(diǎn)的差距。一些優(yōu)質(zhì)中國(guó)概念股明顯反彈。

傳統(tǒng)股票方面，新浪股價(jià)從6月21日的92.02美元，升至108.09美元。百度公司股價(jià)從127.71美元升至157.07美元。在此之前的7月26日，百度大幅高開并不斷走高，盤中一度探至165.96美元，創(chuàng)52周股價(jià)新高。搜狐股價(jià)從71.26美元升至90.1美元。

新上市的也有起色。人人網(wǎng)從最低點(diǎn)的6美元升至10.83美元。網(wǎng)秦雖首日即破發(fā)，但已從最低點(diǎn)的4美元回升至7.72美元。優(yōu)酷網(wǎng)股價(jià)從29.33美元升至36.91美元；奇虎360股價(jià)也從18.54美元升至23.05美元。

i美股分析師鐘日昕分析回暖原因時(shí)說，經(jīng)歷半年多大規(guī)模做空后，前期做空基金獲利豐厚，紛紛選擇撤出。與此同時(shí)，約20家公司在這波風(fēng)潮中被清理出市場(chǎng)，做空基金的做空目標(biāo)減少，幾乎已沒有做空空間。此外很多中國(guó)公司開始改善治理結(jié)構(gòu)，提高管理水平，重塑市場(chǎng)形象。

值得注意的是，在反彈過程中，中國(guó)概念股出現(xiàn)分化，新浪、百度等業(yè)績(jī)良好、管理優(yōu)秀的優(yōu)質(zhì)股票股價(jià)回升明顯，迎來買入機(jī)會(huì)。而一些小市值、低股價(jià)的股票反彈很小，已經(jīng)不被市場(chǎng)關(guān)注。

學(xué)會(huì)適應(yīng)美做空機(jī)制

在很長(zhǎng)一段時(shí)期內(nèi)，由于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁增長(zhǎng)，中國(guó)概念股一直是國(guó)際資本市場(chǎng)的寵兒，為何股價(jià)轉(zhuǎn)眼之間遭到整體打壓？其重要原因是美國(guó)資本市場(chǎng)做多、做空均可盈利。此前中國(guó)公司在美長(zhǎng)期處于“瘋長(zhǎng)”狀態(tài)，一些投資機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)失去做多時(shí)機(jī)后，轉(zhuǎn)而做空以實(shí)現(xiàn)盈利。

做空盈利有兩種方式：一種是買賣股票；另一種方式是買賣期權(quán)。

如果投資人想做空A股票，可在股票高價(jià)時(shí)向證券經(jīng)紀(jì)商借到一定數(shù)量A股票，然后賣掉，并約定在未來某個(gè)時(shí)間將A股票還給證券經(jīng)紀(jì)商。這期間投資人要付給經(jīng)紀(jì)商一定的費(fèi)用。在協(xié)議到期之前，投資人將盡力拉低股票價(jià)格，以爭(zhēng)取用較低價(jià)格購入同等數(shù)量A股票，并歸還證券經(jīng)紀(jì)商。買賣股票中間的價(jià)差扣除相關(guān)費(fèi)用后，即是投資人做空所得的利潤(rùn)。

做空也可以通過買賣期權(quán)來實(shí)現(xiàn)。買賣期權(quán)也分為兩種方式，一種是購買賣方期權(quán)，另一種是出售買方期權(quán)。假定做空者針對(duì)A股票從經(jīng)紀(jì)商處購買了一份賣方期權(quán)，約定做空者有權(quán)在期權(quán)到期日之前的任何一天，以每股10美元的價(jià)格將A股票賣給經(jīng)紀(jì)商。如果在到期日之前，A股票價(jià)格低于10美元，做空者即可獲利。

與之相對(duì)應(yīng)的是，做空者也可以針對(duì)A股票向經(jīng)紀(jì)商出售一份買方期權(quán)，約定經(jīng)紀(jì)商有權(quán)在期權(quán)到期日之前的任何一天，以每股10美元的價(jià)格向做空者購買A股票。同樣，如果在到期日之前，A股票價(jià)格低于10美元，做空者也可獲利。

據(jù)熟悉美國(guó)資本市場(chǎng)的人士介紹，在這次對(duì)中國(guó)概念股的做空風(fēng)潮中，一些美國(guó)網(wǎng)站通過與對(duì)沖基金聯(lián)手，利用市場(chǎng)上對(duì)中資公司的不信任感，制造、傳播虛假信息，以達(dá)到操控股價(jià)從中牟利的目的。據(jù)了解，做空產(chǎn)業(yè)鏈包括對(duì)沖基金、研究機(jī)構(gòu)以及眾多的咨詢公司。在做空過程中，研究機(jī)構(gòu)會(huì)在其發(fā)表分析報(bào)告前，先賣給對(duì)沖基金，在對(duì)沖基金建倉后才發(fā)表報(bào)告，以造成股價(jià)下跌從而獲利。

當(dāng)然，一些中國(guó)企業(yè)自身的問題也不可回避。據(jù)了解，目前境外上市呈現(xiàn)兩端發(fā)展。一些出走的傳統(tǒng)型企業(yè)，與國(guó)內(nèi)上市公司相比，質(zhì)量較差，其選擇境外上市的主要原因，是在A股市場(chǎng)難以上市。而一些買殼上市的中國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)存在瑕疵，也給了做空中國(guó)概念股以可乘之機(jī)。

美國(guó)場(chǎng)外市場(chǎng)發(fā)達(dá)，有豐富的“殼公司”。這些場(chǎng)外市場(chǎng)相當(dāng)于納斯達(dá)克的副板。然而，在買殼上市過程中，一些中國(guó)企業(yè)與投行、會(huì)計(jì)師事務(wù)所等的聯(lián)合造假，美國(guó)證券市場(chǎng)監(jiān)管層對(duì)此進(jìn)行的調(diào)查影響了投資者對(duì)中國(guó)概念股的信心。

中國(guó)人民大學(xué)金融與證券研究所所長(zhǎng)吳曉求認(rèn)為，有些中國(guó)公司不太適應(yīng)在美國(guó)上市的信息披露要求，也是中國(guó)概念股遭做空的重要原因。盡管上市時(shí)要進(jìn)行相關(guān)培訓(xùn)，但他們并未意識(shí)到準(zhǔn)確披露信息的重要性。而信息披露不全面、不及時(shí)也會(huì)引起股價(jià)的大幅波動(dòng)。

中美跨境監(jiān)管合作有望實(shí)質(zhì)推進(jìn)

經(jīng)歷此次做空風(fēng)潮后，不少公司選擇推出股票回購計(jì)劃以提振市場(chǎng)信心。

投中集團(tuán)統(tǒng)計(jì)顯示，有數(shù)家中國(guó)公司在6月宣布回購。其中，在最近一年內(nèi)上市的4家公司為創(chuàng)始人或控股股東執(zhí)行回購，總計(jì)達(dá)700萬美元。而較早上市的3家企業(yè)回購規(guī)模相對(duì)較大，總計(jì)達(dá)1.35億美元。以上并非中國(guó)概念股首次出現(xiàn)回購潮。早在今年3月，曾有8家中國(guó)公司宣布啟動(dòng)回購計(jì)劃，回購總規(guī)模達(dá)3.45億美元。而2008年次貸危機(jī)導(dǎo)致中國(guó)概念股集體“跳水”時(shí)，巨人、盛大、九城、網(wǎng)易等公司也都動(dòng)用巨額現(xiàn)金進(jìn)行回購以自救。

除回購自救外，一些不甘心估值過低的中國(guó)概念股選擇了“私有化”。羅仕證券研究報(bào)告顯示，在諸多赴美上市的中國(guó)公司中，有多家公司在進(jìn)行或已經(jīng)完成私有化交易，如康鵬化學(xué)、中消安、安防科技、樂語中國(guó)、大連傅氏、泰富電氣、同濟(jì)堂、BMP太陽石和中能等。據(jù)盤實(shí)資本總裁楊向東介紹，除上述公司外，還有多家企業(yè)在觀望，“私有化”可能會(huì)形成一股潮流。