正是這5家“寄生”上市公司，分別在高鐵的電氣配套設備、調度與防災系統(tǒng)中扮演著重要角色。然而，它們也面臨著同樣的問題：嚴重依賴于鐵道部的單一定向采購，主營業(yè)務中鐵路相關占比均超60%。

在最近關于高鐵和動車故事及高鐵運行故障頻發(fā)的背景下，業(yè)內人士已紛紛下調了未來高鐵投資的預期。但是，上述5家公司卻仍然背負著平均超過40倍PE的高估值，由此看來，其或在未來相當長一段時間內面臨估值的持續(xù)性回歸。

每經記者 張雨 王鵬 發(fā)自成都

屬于信息服務業(yè)的輝煌科技、世紀瑞爾，以及屬于信息設備行業(yè)的佳訊飛鴻均存在類似情況。

高鐵投資減速或致價值重估

而Wind資訊統(tǒng)計顯示，機械設備行業(yè)共有293家上市公司，2006~2010年毛利率均圍繞20%波動，最高是2010年，達到21.84%；最低是2008年，為19.56%。按照2010年的數據，鼎漢技術和特銳德毛利率分別高出平均水平21個百分點和13個百分點。

近年來，依托高鐵飛速發(fā)展，一些原本規(guī)模很小的企業(yè)迅速壯大，并登陸資本市場，獲得資金實力與知名度的“雙豐收”。根據《每日經濟新聞》記者的統(tǒng)計，目前A股市場上除南北車外，還有5家與高鐵密切相關的公司。它們分別是輝煌科技（002296，SZ）、特銳 德 （3000012，SZ）、 鼎 漢 技 術（300011，SZ）、佳訊飛鴻（300213，SZ）、世紀瑞爾（300150，SZ），除輝煌科技上市較早、掛牌中小板外，其余4家均因具有高科技、高成長預期而在創(chuàng)業(yè)板上市。

隨著未來高鐵投資預期下調，相關上市公司將面臨估值持續(xù)性回歸

此外，從2010年年報數據來看，鼎漢技術的主營產品軌道交通智能電源系統(tǒng)約占到其營收總額的87%；主營產品包括鐵路綜合視頻監(jiān)控系統(tǒng)、鐵路防災安全監(jiān)控系統(tǒng)、鐵路綜合監(jiān)控系統(tǒng)平臺、鐵路通信監(jiān)控系統(tǒng)等的世紀瑞爾，主營業(yè)務對“鐵老大”的依賴度同樣接近100%；主營為鐵路箱式變電站及配套設備的特銳德，其營收中鐵路設備占比相對較低，但也達到了58%。

輝煌科技為鐵道部指定企業(yè)、高鐵信號監(jiān)測系統(tǒng)和防災安全系統(tǒng)的主承包商，其鐵路信號微機監(jiān)測系統(tǒng)、防災系統(tǒng)和無線調車系統(tǒng)在高鐵中都占據非常高的份額。在上市前三年來自于國家鐵路市場的營收占主營收入比例分別為76.35%、66.80%、77.42%。截至2010年年報，公司鐵路通信信號行業(yè)的收入達2.44億元，占主營收入的比例高達98%。

“7·23甬溫線特別重大鐵路事故”再次引發(fā)各界對高鐵的熱議。與此同時，A股市場上與高鐵相關的上市公司也備受關注。

另一值得關注的數據為，這5家公司的銷售毛利率遠高于同行而言水平。如機械設備行業(yè)的鼎漢技術2006~2010年毛利率分別高達48.96%、52.39%、52.16%、47.60%和42.91%；另一家機械行業(yè)公司特銳德2008年以后毛利率均穩(wěn)定在35%的水平。

同樣，佳訊飛鴻的主營業(yè)務為包括常規(guī)調度系列產品、應急指揮系列產品和鐵路防災安全監(jiān)控系統(tǒng)產品三個大類，這些產品幾乎囊括了公司100%的主營收入。

主營業(yè)務嚴重依賴“鐵老大”