正是這5家“寄生”上市公司，分別在高鐵的電氣配套設(shè)備、調(diào)度與防災(zāi)系統(tǒng)中扮演著重要角色。然而，它們也面臨著同樣的問題：嚴(yán)重依賴于鐵道部的單一定向采購，主營業(yè)務(wù)中鐵路相關(guān)占比均超60%。

在最近關(guān)于高鐵和動車故事及高鐵運(yùn)行故障頻發(fā)的背景下，業(yè)內(nèi)人士已紛紛下調(diào)了未來高鐵投資的預(yù)期。但是，上述5家公司卻仍然背負(fù)著平均超過40倍PE的高估值，由此看來，其或在未來相當(dāng)長一段時間內(nèi)面臨估值的持續(xù)性回歸。

每經(jīng)記者 張雨 王鵬 發(fā)自成都

屬于信息服務(wù)業(yè)的輝煌科技、世紀(jì)瑞爾，以及屬于信息設(shè)備行業(yè)的佳訊飛鴻均存在類似情況。

高鐵投資減速或致價值重估

而Wind資訊統(tǒng)計(jì)顯示，機(jī)械設(shè)備行業(yè)共有293家上市公司，2006~2010年毛利率均圍繞20%波動，最高是2010年，達(dá)到21.84%；最低是2008年，為19.56%。按照2010年的數(shù)據(jù)，鼎漢技術(shù)和特銳德毛利率分別高出平均水平21個百分點(diǎn)和13個百分點(diǎn)。

近年來，依托高鐵飛速發(fā)展，一些原本規(guī)模很小的企業(yè)迅速壯大，并登陸資本市場，獲得資金實(shí)力與知名度的“雙豐收”。根據(jù)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者的統(tǒng)計(jì)，目前A股市場上除南北車外，還有5家與高鐵密切相關(guān)的公司。它們分別是輝煌科技（002296，SZ）、特銳 德 （3000012，SZ）、 鼎 漢 技 術(shù)（300011，SZ）、佳訊飛鴻（300213，SZ）、世紀(jì)瑞爾（300150，SZ），除輝煌科技上市較早、掛牌中小板外，其余4家均因具有高科技、高成長預(yù)期而在創(chuàng)業(yè)板上市。

隨著未來高鐵投資預(yù)期下調(diào)，相關(guān)上市公司將面臨估值持續(xù)性回歸

此外，從2010年年報(bào)數(shù)據(jù)來看，鼎漢技術(shù)的主營產(chǎn)品軌道交通智能電源系統(tǒng)約占到其營收總額的87%；主營產(chǎn)品包括鐵路綜合視頻監(jiān)控系統(tǒng)、鐵路防災(zāi)安全監(jiān)控系統(tǒng)、鐵路綜合監(jiān)控系統(tǒng)平臺、鐵路通信監(jiān)控系統(tǒng)等的世紀(jì)瑞爾，主營業(yè)務(wù)對“鐵老大”的依賴度同樣接近100%；主營為鐵路箱式變電站及配套設(shè)備的特銳德，其營收中鐵路設(shè)備占比相對較低，但也達(dá)到了58%。

輝煌科技為鐵道部指定企業(yè)、高鐵信號監(jiān)測系統(tǒng)和防災(zāi)安全系統(tǒng)的主承包商，其鐵路信號微機(jī)監(jiān)測系統(tǒng)、防災(zāi)系統(tǒng)和無線調(diào)車系統(tǒng)在高鐵中都占據(jù)非常高的份額。在上市前三年來自于國家鐵路市場的營收占主營收入比例分別為76.35%、66.80%、77.42%。截至2010年年報(bào)，公司鐵路通信信號行業(yè)的收入達(dá)2.44億元，占主營收入的比例高達(dá)98%。

“7·23甬溫線特別重大鐵路事故”再次引發(fā)各界對高鐵的熱議。與此同時，A股市場上與高鐵相關(guān)的上市公司也備受關(guān)注。

另一值得關(guān)注的數(shù)據(jù)為，這5家公司的銷售毛利率遠(yuǎn)高于同行而言水平。如機(jī)械設(shè)備行業(yè)的鼎漢技術(shù)2006~2010年毛利率分別高達(dá)48.96%、52.39%、52.16%、47.60%和42.91%；另一家機(jī)械行業(yè)公司特銳德2008年以后毛利率均穩(wěn)定在35%的水平。

同樣，佳訊飛鴻的主營業(yè)務(wù)為包括常規(guī)調(diào)度系列產(chǎn)品、應(yīng)急指揮系列產(chǎn)品和鐵路防災(zāi)安全監(jiān)控系統(tǒng)產(chǎn)品三個大類，這些產(chǎn)品幾乎囊括了公司100%的主營收入。

主營業(yè)務(wù)嚴(yán)重依賴“鐵老大”