在美國投資者眼中，迅雷是一家擅長技術(shù)的視頻公司，并且有非常優(yōu)質(zhì)的團(tuán)隊(duì)，但這也沒有讓它上市歷程平坦起來。

在大環(huán)境逆轉(zhuǎn)的情況下，“不信邪”的迅雷頂風(fēng)上市，啟動(dòng)了IPO。6月9日，迅雷正式向SEC提交上市申請(qǐng)，擬融資最多2億美元資金。

雖然鄒勝龍如此歸咎迅雷被低估的原因。但業(yè)內(nèi)人士則認(rèn)為，迅雷的業(yè)績并不足以支撐公司順利上市，企業(yè)應(yīng)該“練好內(nèi)功”，因?yàn)槟壳皩?duì)于尚處燒錢狀態(tài)，還未盈利的視頻網(wǎng)站來說，談創(chuàng)新的商業(yè)模式和良好的業(yè)績還顯得蒼白無力。

優(yōu)酷網(wǎng)站已經(jīng)打開了資本市場(chǎng)的通道，在去年成功上市融資2億美元之后，今年5月，又通過增發(fā)ADS凈融資4億美元；PPTV最近也收到日本軟銀2.5億美元的注資。急切的融資熱情，以及迅雷、土豆網(wǎng)站逆勢(shì)上市的舉動(dòng)，都從側(cè)面反映出視頻網(wǎng)站目前對(duì)資金的饑渴。

ChinaVenture投中集團(tuán)首席分析師李瑋棟表示，迅雷在IPO過程中不斷縮減融資規(guī)模并降低發(fā)行價(jià)，實(shí)際上反映了市場(chǎng)的謹(jǐn)慎態(tài)度。目前美國的資金面，并不如去年下半年那么寬裕，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)也面臨失業(yè)率、政府債務(wù)等問題；而且機(jī)構(gòu)投資者的投資經(jīng)理多開始在七八月休假，導(dǎo)致交易謹(jǐn)慎不太活躍。

優(yōu)酷上市首日以27美元跳空高開，較發(fā)行價(jià)上漲111%，最高價(jià)格超過32美元。而迅雷兩次下調(diào)融資規(guī)模，并將股價(jià)區(qū)間下調(diào)到12至14美元之后，仍然被傳認(rèn)購不足。

值得注意的是，此次的融資金額已經(jīng)由早前的2億美元降為1.14億美元，而另一個(gè)細(xì)節(jié)是，在其新的招股書中，迅雷還任命了有良好國際聲譽(yù)的李開復(fù)為獨(dú)立董事。

據(jù)奇藝網(wǎng)CEO龔宇介紹，在中國視頻網(wǎng)站排名的前十中，每年最少的支出成本是1億元。但對(duì)比優(yōu)酷、土豆和迅雷看看三家的影視劇資源和數(shù)量，會(huì)發(fā)現(xiàn)實(shí)際差距并不大。燒錢的視頻網(wǎng)站同質(zhì)化競爭，最后拼的是誰的錢可以燒得更久。

顯然在這種情況下，迅雷和盛大文學(xué)這兩家規(guī)模偏小的公司很難調(diào)動(dòng)投資者的熱情。而未來，或許只有規(guī)模和市場(chǎng)份額足夠大、商業(yè)模式創(chuàng)新性充足的公司，比如凡客和京東，才可以像去年的當(dāng)當(dāng)和優(yōu)酷一樣調(diào)動(dòng)市場(chǎng)情緒。

一波三折

也許鄒勝龍還記得優(yōu)酷去年12月8日上市被投資者追捧的場(chǎng)景，僅僅半年時(shí)間，以更加優(yōu)質(zhì)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)IPO的迅雷，卻要落寞很多。

迅雷再次讓步下調(diào)發(fā)行價(jià)區(qū)間2美元至12-14美元。迅雷此次IPO的規(guī)模也縮水，ADS發(fā)行量從此前的760萬份減少到600萬份。按照13美元的中間價(jià)計(jì)算，其融資額度將降低至7800萬美元，這較第一次擬融資2億美元，降了近三分之二。而同時(shí)，盛大文學(xué)也以大市不佳為由，推遲IPO。

7月2日，迅雷再次宣布向SEC提交上市補(bǔ)充文件，并計(jì)劃在美發(fā)行760萬份美國存托股票（ADS），發(fā)行區(qū)間價(jià)定為14到16美元之間。按照15美元的區(qū)間價(jià)中值計(jì)算，迅雷IPO此次將籌資1.14億美元，估值將達(dá)到9.12億美元。

一直以來，迅雷盜版的爭議焦點(diǎn)就是狗狗搜索。招股書披露，目前仍有33個(gè)針對(duì)迅雷侵權(quán)的訴訟案未宣判，預(yù)計(jì)索賠總金額約2180萬元。其中，20起訴訟與狗狗搜索相關(guān)。

但事實(shí)證明，李開復(fù)名聲再大，也沒能讓SEC動(dòng)容。原定于北京時(shí)間7月20日晚登陸納斯達(dá)克的迅雷，當(dāng)天將IPO時(shí)間再延后一天到21日。迅雷官方解釋是納斯達(dá)克方面的安排。而實(shí)際則是迅雷認(rèn)購不理想，還不足一倍。

7月21日，迅雷官方發(fā)表公告，宣布因市場(chǎng)狀況不佳，決定推遲上市。而隨后迅雷CEO鄒勝龍?jiān)诮o全體員工的郵件中提到，由于美國投資者對(duì)中國上市公司心存疑慮，長線基金看低中國價(jià)值，迅雷暫緩上市，如果環(huán)境改善，可隨時(shí)重啟IPO。

目前，巨額的版權(quán)、帶寬及人力資源成本是視頻網(wǎng)站的主要支出。

經(jīng)濟(jì)觀察報(bào) 記者 石俊 劉丹 一推再推，原定于本月21日在納斯達(dá)克掛牌上市的迅雷，IPO再次受阻。

飽受爭議的迅雷，在等待合適上市時(shí)間的同時(shí)，也要面臨著去盜版化和理清自身盈利模式的過程。

在迅雷的招股說明書里，依稀可見其艱難的去盜版化歷程。2010年12月，迅雷以一萬元人民幣將與狗狗相關(guān)的域名、商標(biāo)以及軟件版權(quán)等全部資產(chǎn)，出售給非關(guān)聯(lián)第三方，而這一萬塊錢也計(jì)入報(bào)表中“其他利潤”中。

再修煉

或許，中國互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)赴美上市最好的時(shí)光已將過去。

低價(jià)出售狗狗搜索給非關(guān)聯(lián)的第三方，并沒能給鄒勝龍擺脫麻煩。迅雷在其招股說明書中，沒有詳細(xì)披露受讓人的信息。外界有猜測(cè)，狗狗搜索還在鄒勝龍實(shí)際控制下，但無從求證。在對(duì)迅雷訴訟的案件中，還有10起關(guān)于旗下迅雷看看。在迅雷看看這個(gè)平臺(tái)上的投入，隨著視頻版權(quán)費(fèi)的飛漲，對(duì)于迅雷來說更像一個(gè)無底洞。截至3月31日，迅雷支付的訴訟費(fèi)用及庭外和解費(fèi)用累計(jì)約20萬美元，而將來用于購買視頻版權(quán)的費(fèi)用遠(yuǎn)不止于此。