6月29日，中國概念股又熬過一個不眠夜。

被視為“中概股殺手”的渾水公司（Muddy Water）剛剛結(jié)束一輪廝殺；這一次，它的獵物是展訊通信（SPRD.NASDAQ）。一封來自渾水公司的公開信，導(dǎo)演了展訊通信驚魂30分。

美國東部時間2011年6月28日美股盤中，渾水公司突然向展訊通信發(fā)難，一連提出15個問題，要求該公司董事長李力游做出解釋。并宣稱已經(jīng)建立對該公司的空頭持倉。

渾水公司認為，展訊通信向SEC提交的文件存在重大財務(wù)失實，其針對的主要是公司2010年和2011年的財務(wù)數(shù)據(jù)；此外，渾水還對其2009年期間首席財務(wù)官的兩度辭職及更換審計事務(wù)所提出質(zhì)疑。

刀出鞘，股色變。

當?shù)貢r間28日上午11點20左右，展訊通信放量下跌，半小時內(nèi)近三成市值蒸發(fā)，最大跌幅達到34.78%；但多頭力量迅速回補，午盤后股價上演V形反彈，最終收盤僅微跌3.54%。

此后，展訊通信對公開信回應(yīng)，稱渾水對其質(zhì)疑“毫無根據(jù)”；29日美股盤前，該公司宣布季度現(xiàn)金分紅計劃，其中每股ADS股（美國存托股）派發(fā)0.05美元。

展訊通信是中國主要芯片制造商，總部位于上海張江，2007年6月進行首次公開募股，成功登陸美國納斯達克（NASDAQ）；該公司曾參與開發(fā)首款聯(lián)想Ophone。

一擊未中，成立剛滿周年的渾水反遭更大危機：是獵殺，還是錯殺？

一劍動江湖

2011年6月29日，煞西，諸事不宜。

歷次采訪中，從不掩飾對中國文化熱愛的渾水公司創(chuàng)始人卡森·布洛克（Carson Block），似乎可以借助老皇歷來解釋這一次的失手。

但這又是一個有特殊含義的日子。

相關(guān)資料顯示，渾水公司注冊地址位于香港九龍尖沙咀，成立之日為2010年6月28日。

渾水剛剛度過其周歲生日。一年來，被其挑落劍下的中國概念股累計四家，其中三家摘牌，幸存的一家股價已縮水近六成；不僅如此，該公司目前還在與嘉漢林業(yè)和展訊通信奮戰(zhàn)。

渾水的誕生純屬巧合。

卡森，畢業(yè)于南加州大學，先后混跡于投行、律所；憑著一股對中國的興趣，自2005年起落腳上海，甚至還開始了一份名為“Love Box”的私人倉儲生意。

2009年底，在父親要求之下，卡森首次接觸東方紙業(yè)（ONP.AMEX）。

渾水網(wǎng)站對這段經(jīng)歷有過詳細描述：最初，卡森父親對一些在美國上市的中國企業(yè)產(chǎn)生興趣，其中包括東方紙業(yè)；因此，他希望同樣在中國的卡森能做一些盡職調(diào)查，判斷是否應(yīng)該投資。

2010年1月，卡森邀請其南加州校友，擁有十余年工廠經(jīng)營咨詢經(jīng)驗的Sean Regan，一起拜訪東方紙業(yè)，但結(jié)果卻出人意料。

“我們驅(qū)車抵達工廠時，面對的是廢棄的大門，一排陳舊的倉庫和宿舍。”Sean Regan曾在其報告有過如此描述。結(jié)束參觀后，卡森建議父親，應(yīng)賣空而非買入東方紙業(yè)。

但此后長達半年，東方紙業(yè)卻沒有出現(xiàn)預(yù)期的下跌，對應(yīng)市值超過1.5億美元；于是，2010年6月28日，卡森以渾水公司名義發(fā)布首份研究報告。

渾水注冊日期與報告發(fā)布是同一日，而結(jié)伴調(diào)研的卡森和Sean Regan，隨即變身為公司的合伙人。不難判斷，這家現(xiàn)已自稱為“獨立研究”的公司成立初衷，僅是為提供一個報告發(fā)布平臺。

曾有好事者按圖索驥，卻發(fā)現(xiàn)渾水的注冊地址實際為一家秘書公司，受聘為渾水提供秘書服務(wù)；而卡森在上海的“Love Box”，也已淪為生意清淡的倉儲公司。

即使如此，也無法削弱渾水公司拋出的一枚枚重磅炸彈帶給市場的震撼。

2010年6月28日，尚一無所知的東方紙業(yè)安穩(wěn)收盤，當日股價為8.33美元。收盤后，渾水網(wǎng)站登出其首份報告，給予東方紙業(yè)“強力賣出”評級，目標價低于1美元；事后卡森接受本報記者采訪時曾透露，他還將報告直接發(fā)送給50個人。

結(jié)果卻出乎卡森意外。

29日開盤，東方紙業(yè)大幅低開，收盤暴跌13.21%至7.23美元，且成交量約59萬，超過前一天成交量8萬的7倍；更令卡森激動的是，這一跌勢還一直在持續(xù)。

盡管此后，渾水和東方紙業(yè)之間的口水戰(zhàn)不斷升級，東方紙業(yè)甚至為此展開獨立調(diào)查，但股價卻再也沒回到原來位置。

截至今年6月28日，該公司股價為3.42美元，對應(yīng)市值僅0.63億元，一年來縮水逾半。

劍下驚魂

此后，卡森開始對做空中國概念股樂此不疲。

2010年9月，渾水選中第二個獵物綠諾公司。

只是這次，卡森沒有現(xiàn)場調(diào)研，引發(fā)其興趣的原因，是《巴倫周刊》提及綠諾“已換三個審計師，四個首席財務(wù)官，并兩次調(diào)整以往的財報數(shù)字”。

同年11月10日，渾水出具對綠諾的報告，目標價為2.45美元，評級同樣是“強力賣出”。此次效果更甚以往。11月9日，綠諾股價報收于15.52美元；10日開盤，股價因渾水報告大跌15.07%至13.18美元。

綠諾管理層的應(yīng)對不當，更加速股價下滑；11月17日早盤，綠諾申請停盤，此時的最后一筆交易為6.08美元。12月9日，綠諾摘牌，轉(zhuǎn)至粉單市場；而今年6月28日，該公司股價僅0.47美元。

連續(xù)兩次得手，渾水勢不可擋。

2011年2月3日和4月4日，渾水先后發(fā)布對中國高速頻道（CCME，NASDAQ）和多元水務(wù)（DGW， NYSE）的類似調(diào)查報告；其中前者股價當天下跌33%，后者下跌27%。

卡森曾接受采訪時表示，挑中中國高速頻道的最初原因，僅是該公司的審計事務(wù)所為德勤。顯然，挑戰(zhàn)四大客戶并成功迫使其摘牌，給了卡森極大自信。

時間顯示，渾水出具報告的間隔越來越短，從最初的5個月縮至2月。

今年6月，渾水首次嘗試兩路出擊，其目標是加拿大上市的嘉漢林業(yè)，以及IPO上市的展訊通信。

和此前的獵物相比，渾水胃口變大：其中嘉漢林業(yè)曾獲“股神”鮑爾森青睞，而展訊通信則有華爾街分析師力挺，在中國也有一定名聲。

不過，此前數(shù)次成功案例已奠定渾水的江湖地位。其報告發(fā)布后，嘉漢林業(yè)次日暴跌逾64%，但展訊通信卻奇跡般收回失地，僅下跌3.54%。

絕殺秘籍

和后來的數(shù)次報告相比，渾水首次對東方紙業(yè)的對抗略顯稚嫩。

最明顯一點，渾水是在收盤后才公布做空報告；但此后，該公司幾乎毫無例外選擇盤中公布消息；不過，也正因為東方紙業(yè)的旗開得勝，渾水公司確認其盈利之道：即在公布報告前，早早設(shè)立空頭倉位。

隨著作戰(zhàn)經(jīng)驗的日益豐富，渾水開始呈現(xiàn)自己的選股體系。

首先，渾水報告的基礎(chǔ)，是詳盡的資料分析以及實地調(diào)查。